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摩根士丹利维持搜狐减持评级 目标价51.5美元
文章来源：guoziqing 更新时间：2014-07-29 10:02 点击: 次
摩根士丹利维持搜狐减持评级 目标价51.5美元
2014年07月29日 06:12 新浪科技 评论中大奖（0人参与） 收藏本文
摩根士丹利维持搜狐减持评级目标价51.5美元
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新浪科技讯 北京时间7月29日凌晨消息，摩根士丹利(33.07, -0.17, -0.51%)今天发布研究报告，回收灭火器
将搜狐(57.81, 0.41, 0.71%)(Nasdaq:SOHU)的股票评级维持在“减持”(Underweight)不变，并将其目标价53美元下调至51.5美元。
以下是报告内容摘要：
搜狐业绩业绩表现稳固，但重度投资导致整体利润率能见度较低龙工叉车
尽管搜狗业务的表现稳固，但搜狐正在进行中的在线视频和畅游(24.26, 0.31, 1.29%)相关投资活动应该会在近期内带来利润率压力。我们将搜狐股票的评级维持在“减持”不变，同时将其目标价从53美元修正至51.5美元。
变动：
目标价从53美元下调至51.5美元；
2014财年每股收益预期从-5.06美元下调至-5.75美元；
2015财年每股收益预期从0.60美元下调至0.53美元；
2016财年每股收益预期从2.20美元下调至1.94美元。
-品牌广告和搜索业务表现稳固：
搜狐第二季度总广告销售额同比增长49%，至2.18亿美元，主要由于品牌广告销售额同比增长33%(推动力来自于在线视频业务和17173网站的稳固表现)以及搜索及其他业务的营收同比增长84%(推动力来自于流量的增长和商业化程度的提高)。在第二季度中，搜狐的在线视频销售额同比增长85%，在品牌广告营收中所占比例达到了近三分之一，而移动业务在其总在线视频销售额中所占比例则达到20%，在总搜索营收中所占比例达10%到15%。
搜狐预测称，第三季度品牌广告销售额将同比增长19%到23%，搜狗销售额则将同比增长76%到84%。ISO9000质量认证
-在线游戏业务仍处于过渡阶段：
搜狐第二季度在线游戏销售额同比下降9%，不及公司此前预期(同比下降1%到4%)，主要由于核心游戏(《天龙八部》、《神曲》和《弹弹堂》等)的表现不及预期，这些游戏的总月度活跃账户数量在第二季度中环比下降14%，至2400万个，同比降幅为33%。搜狐预计，在线游戏销售额将在第三季度中同比下降1%到2%。
-近期利润率压力：
搜狐第二季度整体毛利率同比下降8个百分点，至58%。在这一季度中，搜狐广告业务的毛利率同比下降4个百分点，至44%，主要由于品牌广告的毛利率走软(同比下降11%，原因是内容成本和宽带成本增长)，但比搜索业务利润率的上升所部分抵消(同比增长6个百分点，主要推动力来自于运营杠杆)。搜狐第二季度在线游戏毛利率同比下降6个百分点，主要由于员工相关成本增长。
搜狐第二季度运营利润率为-15%，相比之下去年同期为19%。利润率的能见度仍旧处于较低水平，原因是搜狐对畅游和在线视频业务进行了重度投资。
搜狐预计，第三季度每股完全摊薄亏损(不按照美国通用会计准则)为0.75美元到0.85美元，相比之下第二季度每股完全摊薄亏损(不按照美国通用会计准则)为0.88美元，去年同期每股完全摊薄收益(不按照美国通用会计准则)为0.51美元。
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